Jornada clarificadora

Tanto Angela Merkel en Madrid como Mario Draghi en Fráncfort contribuyeron ayer a asegurar que no habrá marcha atrás en el euro, apoyaron reformas iniciadas por el Gobierno español. El presidente del BCE aportó detalles del nuevo programa de compra de bonos que está dispuesto a instrumentar. Su objetivo es que las cotizaciones en los mercados de deuda pública de las economías más amenazadas, la española e italiana de forma destacada, puedan volver a niveles compatibles con sus propios fundamentos económicos. Y con el propio mantenimiento de una Eurozona en la que no debe haber tales diferencias entre los tipos de interés. La canciller alemana, por su parte, tras reunirse con el presidente Rajoy, envió una señal de apoyo a los esfuerzos españoles y a una eventual petición de asistencia financiera por parte del Gobierno. La reacción de los mercados fue inequívocamente favorable. Si el Gobierno quiere apoyos comunitarios para que costes de financiación no sigan siendo prohibitivos es necesario que admita formalmente esa necesidad y solicite “rescate precautorio”. Esa es la condición necesaria para que el mecanismo previsto por el BCE se ponga en marcha. Ello exigirá el sometimiento a los dictados y a la estricta supervisión europea, de forma similar a como se ha establecido en el rescate al sistema bancario español. Una vez hecha la solicitud, y aceptadas las condiciones, el BCE compraría la deuda pública española con vencimiento a menos de tres años en mercados secundarios por cantidades ilimitadas y el fondo de rescate europeo lo haría con sus correspondientes emisiones en el mercado primario; en este caso por cantidades limitadas. Con esta decisión, el BCE ha cumplido con el compromiso de su presidente de tomar las “medidas extraordinarias” para neutralizar “el riesgo de reversibilidad” del euro. Ha establecido detallada tipología de sus intervenciones posibles, aunque todas ellas en instrumentos de vencimiento a corto plazo y dependiendo de los fundamentos económicos del país que lo solicite. Pero ha situado en los fondos de rescate, vigente y su sucesor, las compras de deuda en el mercado primario, es decir, el de las emisiones directas del Estado. Con ello trata de no violar su mandato, sortear objeciones de algunos representantes de los bancos centrales más intransigentes, entre ellos, Bundesbank. Son medidas radicales, pero necesarias para evitar ese bloqueo de los mercados al que se han acercado prestatarios públicos y privados en los últimos años. Sin embargo, no son por sí solas suficientes para que el crecimiento vuelva a la Eurozona. En la misma jornada en que se hacían estos anuncios se confirmó la recesión del conjunto del área, mucho más aguda y prolongada en el caso español. Al Gobierno le corresponde ahora solicitar esa ayuda, bajo la forma de nueva línea de crédito. Lo ha de hacer con celeridad, con eficacia en negociación de condiciones. No debe jugar con los eufemismos tratando de disfrazar lo que de hecho es un nuevo rescate, por precautorio o suave que se presente. Ahora, las denominaciones importan menos que reducir una precariedad de las finanzas públicas que también tiene impacto manifiestamente adverso en familias y las empresas. En la negociación, España ha de hacer valer el apoyo alemán. Bueno sería, que extendiera ese ejercicio de realismo y abriera un diálogo al respecto con la oposición. Para empezar, harían bien los socialistas en abandonar su posición contraria al rescate. Se trata de tomar decisiones de gran trascendencia, no solo porque afectan al bienestar de españoles, sino porque obligarán a España durante bastante más tiempo que una legislatura. (Editorial – El Pais.com – 07/09/2012)

Acerca de ignaciocovelo
Consultor Internacional

2 Responses to Jornada clarificadora

  1. The ECB’s announcement on Thursday that it is prepared to make unlimited bond purchases in order to lower borrowing costs for countries in crisis could mark a turning point in the euro crisis. German commentators, however, criticize the bank for becoming a hostage to politics (…..)

    http://www.spiegel.de/international/europe/german-press-reactions-to-ecb-bond-purchase-program-of-mario-draghi-a-854566.html

  2. In the long euro crisis, there is almost always a sobering morning-after whenever European leaders appear to have made a major breakthrough. And so it went again on Friday. Greeted with initial fanfare by investors and economic officials, the unlimited bond-buying plan that the European Central Bank president, Mario Draghi, announced Thursday ran into immediate political problems in the crucial countries of Germany, Spain and Italy. In Germany, despite Chancellor Angela Merkel’s support for Mr. Draghi and the independence of the Central Bank, political and news media reaction was scathing, with accusations that the bank, in seeking to stabilize the euro currency union, was subverting its mandate to fight inflation and forcing debt upon euro zone members. “A Black Day for the Euro,” “Over the Red Line” and “Pandora’s Box Opened Forever” were some of the German headlines, with the normally sympathetic Süddeutsche Zeitung headlining an editorial: “The E.C.B. Rewards Mismanagement.” Even the German Bundesbank, officially part of the European Central Bank, put out a statement commenting acidly that the plan was “financing governments by printing bank notes.” At the same time, the two intended beneficiaries of the Draghi plan — Spain and Italy — expressed reluctance to ask the bank for help, even if both might eventually have little choice but to seek aid. The governments in Madrid and Rome apparently fear the political impact at home of bowing to whatever demands for harsh economic policy changes might come with the aid. They seem afraid that the medicine might prove worse than the disease, because Mr. Draghi made it clear that there would be no bottomless well of money made available without a program of greater spending discipline. “Those who did everything to have the E.C.B. help now say they don’t want it,” Ferruccio de Bortoli, editor in chief of the newspaper Corriere della Sera, said in a Twitter message. “Speculation will play on this contradiction.” The disjunction between how officials seek to placate the lightning-fast markets and the reluctance on the part of the public and politicians to make further sacrifices and move at more than a glacial pace highlight why it has proved so difficult for Europe to overcome the challenges that still threaten to tear apart its 17-nation currency union. The point of the new bank program is to ease interest rates on the bonds of Spain and Italy, the third- and fourth-largest economies in the euro zone after Germany and France, by reducing investor speculation against the future of the euro itself. High rates threaten to bust their budgets, but also to make it all but impossible to raise money in the financial markets. If Spain and Italy cannot go to the market to finance their debt, then they could need full bailouts by a European Union whose rescue funds are simply too small. So keeping interest rates down for Spain and Italy is a vital part of any euro rescue plan. It is also necessary to buy time for European politicians to make the difficult political decisions to achieve the fiscal and banking union that is the longer-term answer to the structural problems of a common currency without a common treasury (…..)

    http://www.nytimes.com/2012/09/08/world/europe/after-high-note-for-ecb-plan-some-discord-emerges.html

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